南宁糖业折射行业阵痛 糖市牛熊拐点再现-云南糖网
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南宁糖业折射行业阵痛 糖市牛熊拐点再现
更新时间:2019-2-11 9:45:21   分享到微博:

  “前几天看南宁糖业势头不错,而且供给周期也到尾声了,所以追了进去,结果遇到断崖式下跌。”散户老陈喟叹道。

  南宁糖业股价重挫一部分折射了白糖产业链的苦涩。目前广西白糖平均含税成本在5700-5800元/吨左右,而糖厂现货报价5200元/吨左右,已远低于成本线,制糖企业大面积亏损。

  由于甘蔗宿根本身的生长特性,国内糖产量呈现“三年增三年减”的周期性特征。在经历过两年多跌跌不休之后,目前糖业已来到减产的第三年,会否成为牛熊拐点?

  制糖企业大面积亏损

  近四个交易日,南宁糖业股价跌去17.3%。根据公司2018年度业绩预告,归属上市公司股东净利润亏损13.1亿元-13.95亿元,比上年同期增亏578.57%-622.6%。南宁糖业最新市值为16.27亿元。

  根据公司公告,报告期内,2018年度主要产品机制糖市场价格比上年同期大幅下跌,而政府物价部门制定的甘蔗收购价格同?#35748;?#38477;幅度较小,造成公司机制糖销售毛利率同比大幅下降。

  “本榨季广西甘蔗收购价为490元/吨,白糖平均含税成本在5700-5800元/吨左右,高的达到6000元/吨,低的5300元/吨左右。目前糖厂现货报价在5200元/吨左右,已远低于成本线,制糖企业大面积亏损。”东证期货软商品分析师?#20132;?#29618;表示。

  中粮期货分析师张欣萌表示,考虑到本榨季广西受到前期连续阴雨影响,总体出糖率或将明显下滑,制糖成本将进一步升高。利润方面,2017/2018榨季广西白砂糖含税销售均价在5650元/吨左右,低于5800-6000元/吨左?#19994;?#31958;厂生产成本,造成糖企普遍亏损。2018/2019榨季,糖厂制糖成本下降有限,但糖价运行区间大幅下跌,预计糖厂亏损?#32622;?#23558;会进一步恶化。

  对于大型糖业集团来说,?#20132;?#29618;称,由于产业?#23395;?#23436;善、副产品销售收入助力降本增效以?#30333;式?#26041;面相对占优势,对低糖价冲击的抵御能力较强;而对于?#34892;?#31958;企来说,经营方面则将面临较大压力。这也倒逼国内糖业转型升级,加快产区“双高?#34987;?#22320;建设,糖业集中度也在提升。

  供需趋于平衡

  从历史规律看,国内白糖生产具?#23567;?#19977;年增三年减”的轮动规律。内外糖这轮熊市周期已?#20013;?#20004;年。2016年11月28日以来,白糖期货主力连续合约单边下行,累?#39057;?#24133;达27.46%。外糖熊市来得比国内糖市更早、更?#35813;停?016年9月29日以来累计下跌47.12%。

  眼下已进入周期的最后一年,2019/2020榨季国产糖能否进入减产周期?

  ?#20132;?#29618;指出,本榨季全球产需过剩预估量有所下调,2019/2020榨季全球产需预计将在经历连续两年供应过剩后转为小幅短缺。国内在产业政策调控下,供需?#38382;?#39044;期将保持平衡偏紧,内外糖市已进入熊市后期,2019年可能是一个周期转换年份。不过,由于国内政策面变数较大,目前市场担心未来可能出台直?#25296;?#31574;。若政策面能尘埃落定,则国内糖市的牛市周期或才能真正开启,牛市基础也才能稳固。

  从供需周期来看,全球食糖市场处于增库存第二年,但增量不?#31995;?#20943;,供需趋于平衡。对于2019/2020榨季,市场普遍预计全球市场将重回去库存周期。张欣萌表示,如果直?#25296;?#31574;实施,甘蔗收购价长期维持较高水平,那么低糖价不能?#34892;?#20256;导至生产端,减产或将难以见到。

  1月份广西政府召开会议要求金融机构支持糖业发展,同时?#24179;?#21551;动食糖短期工业储备50万吨以及蔗款兑付期由1月延缓至3月后等。?#20132;?#29618;认为,这将有利于缓解糖厂资金面压力,改?#24179;?#27573;性供需格局,有助于糖价止跌企稳。但50万吨的短期工业存储计划,由于数量有限,且只是部?#27490;?#24212;后移,提振作用有限。此外,兑付期限虽放宽,但并非消除,年后糖厂仍有兑付压力。因此,政策面对糖市有支撑作用,但提振力度还是有限的。此外,年后将进入消费淡季,而国内1-3月份处于集中?#25296;?#29983;产期,新糖季节性上市供应量将较大。

  阶段性底部已现

  “外盘方面,印度蔗款危机凸显,该国巨量库存压力令市场忌惮,ICE原糖13.5美分之上将面临印度糖大量出口供应的压力,外盘上方空间有限。”?#20132;?#29618;表示,目前配额外进口糖成本在5500-5600元/吨左右,配额外进口处于亏损状态。配额外进口利润不稳,可能不利于加工厂采购备货。2019年进口许可发放额度还未知,发放时间和节奏将可能会对国内市场阶段性行情带来影响。

  走私方面,?#20132;?#29618;表示,自2018年下半年以来国内打私力度加大,走私入境量减少,对国内市场压力减弱。走私受到严控,有利于国产糖销售。

  “中短期来看,不论是国际市场还是国内市场,?#21363;?#20110;多空因素交织?#32622;媯?#39044;计糖价将呈现震荡走势。长期来看,国际糖价处于牛熊转换的去库存阶段,但国内由于政策尚未明?#21097;?#20215;格仍面临压力。”张欣萌说。

  混沌天成白糖分析师李鲜能表示,就平衡表来看,国内供求格局并不算悲观,且2019年外盘价格预期将在11.5-15.5美分/磅区间运行,国内糖市阶段性底部已现,基差继续修正。因主力合约持仓不足50万手,短期资金躁动仍有望刺激盘面再上一城,但业外资金是行情上涨推动力,高度难以估测,关注持仓变动情况,5300元/?#25351;?#36817;或面临较大抛压。中期而言,糖厂资金压力仍是短板,广西蔗款兑付期限由1月延长至3月仅是缓冲期,郑糖期货1905-1909合约价差升水也印证这一点,后期现货报价指引尤为关键。来源:中国证券报

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